AFP bajo presión: Guerras golpean rentabilidad de aportes del Sistema Privado de Pensiones, ¿Cómo le fue a tu fondo?

Aunque la Bolsa de Valores de Lima acumula un crecimiento de 10,81% al cierre del 23 de junio, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en Perú reportaron resultados mixtos en mayo, con pérdidas importantes en los fondos de mayor riesgo. Detrás de este desempeño se encuentra un escenario internacional adverso, marcado por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, que han generado presiones y volatilidad en los mercados, así como por las guerras entre y Rusia y Ucrania, e Irán e Israel.

Estos conflictos globales han afectado la producción del petróleo, el gas y productos agrícolas, con un incremento de precios e incertidumbre entre inversionistas, lo que impacta en el valor de los instrumentos donde están invertidos los fondos de pensiones.

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En diálogo con La República, el economista especializado en finanzas, César Antúnez, indicó que el impacto de estos conflictos internacionales en la rentabilidad de los fondos de pensiones se explica por la alta exposición que tienen las AFP a los mercados globales. “Las AFPs siempre tienen invertido su portafolio en todo el mundo. Más o menos la proporción es 50% en el exterior y 50% en el mercado nacional”, señaló.

“Los temores, la crisis, hacen que las empresas no decidan invertir. El precio de la acción no sube, sino que decae”, indicó. Además, precisó que cuando los mercados se tornan inestables, los inversionistas institucionales —como las AFP— suelen deshacerse de activos riesgosos y migrar hacia valores considerados refugio, como el oro. “Deciden liquidar los activos. Como están liquidando, comienzan a caer los precios de esos activos, entonces mi rendimiento cae, yo veo mermada mi rentabilidad”, explicó a este diario.

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Al cierre de mayo, las inversiones de la Cartera Administrada de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) llegaron a S/110.000 millones, lo que representa una contracción interanual de -13,9%, según datos de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).

En cuanto a utilidades netas, las AFP registraron ganancias por S/195,3 millones, lo que representó un ligero descenso del 0,5% en comparación con el mismo mes del año anterior. Sin embargo, no todas las AFP tuvieron el mismo resultado: Profuturo fue la única que incrementó sus ganancias en 21,2% (S/64 millones), mientras que Habitat (S/22 millones), Prima (S/56 millones) e Integra (S/51 millones) registraron caídas en sus utilidades, siendo esta última la más afectada con -14,3%.

Según indica Antúnez, esta caída interanual de las utilidades AFP se explica principalmente por la contracción de los ingresos (-0,7%), el incremento del gasto administrativo (+4,3%) y el gasto de venta (+1,0%).

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AFP: ¿Cómo le fue a tu fondo en rentabilidad?

Entre mayo de 2024 y mayo de 2025, los fondos administrados por las AFP tuvieron un desempeño desigual, con claras señales de retroceso en los fondos que asumen más riesgo (Ver cuadro). El Fondo Tipo 0 "el más conservador", orientado a personas próximas a jubilarse, fue el que mejor se comportó, con una rentabilidad promedio de 3,72% entre todas las AFP. Este fondo tiene una estrategia conservadora, con inversiones en instrumentos de bajo riesgo, lo que lo hace menos sensible a las turbulencias externas.

En cambio, los Fondos Tipo 2 (de riesgo moderado y el más usado por los afiliados activos) y Tipo 3 (de mayor riesgo buscando más ganancia, pensado para jóvenes que tienen más tiempo para recuperar pérdidas) terminaron con resultados negativos: -0.47% y -6.34%, respectivamente. Este resultado implica una pérdida directa en el valor de las cuentas individuales de millones de aportantes, es decir perdieron parte del valor de su ahorro.

"En la parte internacional, alrededor de un 40% de fondos están invertidos en materias primas y en ETF, acciones, bonos, materias primas, futuros, derivados financieros. Todos ellos son sensibles a estos conflictos", apuntó el economista Antúnez a este diario.

AFP Prima con una fuerte caída en Fondo 3

En detalle por AFP, Prima reportó una fuerte caída particularmente en el Fondo Tipo 3, con una rentabilidad real anualizada de -11,77%, muy por debajo del promedio del sistema. Por su parte, Habitat tuvo la menor pérdida en ese fondo con -1,52%, aunque igual se mantiene en terreno negativo. De igual forma Integra y Profuturo arrojaron una rentabilidad de -7,0% y -5,9%. respectivamente.

Al observar los resultados en horizontes de 5 y 10 años, los fondos muestran una recuperación más sostenida. En los últimos cinco años, el Fondo Tipo 2 promedia una rentabilidad real anual de apenas 1,06%, mientras que el Tipo 3 alcanza 2,70%. Aquí el fondo 1 registra un indicador de -0,22% en todas las AFP.

A 10 años, el Fondo Tipo 2 lidera con un promedio de 1,93%, seguido por el Tipo 1 con 1,54%, y el Tipo 3 con 0,93%.

Un dato que llama especialmente la atención es el desempeño del Fondo Tipo 3 de Prima AFP, el más riesgoso y orientado a los afiliados jóvenes. En el periodo de los últimos diez años (mayo 2015 a mayo 2025), este fondo registró una rentabilidad real anual promedio negativa de -0.38%, siendo la más baja entre todas las AFP. Esto significa que, descontando la inflación, los aportes de los afiliados en este fondo no solo no crecieron en una década, sino que perdieron valor real año tras año.

En contraste, otras administradoras lograron resultados positivos en este mismo fondo y plazo: Habitat alcanzó 3,15%, Integra 0,34% y Profuturo 1,77%.

AFP: garantía de rentabilidad mínima con reforma de pensiones

Los indicadores financieros como rentabilidad operativa — que refleja el desempeño del negocio en términos de salud financiera y eficiencia — , alcanzó un 46,3% entre las AFP. En conjunto, el margen operativo, es decir lo que ganan antes de impuestos y otros gastos, fue de 46,3%, y el margen neto (lo que realmente queda como ganancia final) fue de 41,5%. Así, el retorno sobre el patrimonio (ROE), que mide qué tan rentable es el dinero invertido en el negocio, registró un incremento de 21,3%.

Óscar Adrianzen especialista en riesgo de crédito indicó que AFP Prima y Habitat con sus ROEs mayores al 30%, en menos de tres años ya recuperaron su patrimonio, lo que implica "un negocio ideal, más aun para el caso de Prima AFP que tiene rentabilidades negativas en dos de sus tres fondos".

De acuerdo con la propuesta de reglamento de la reforma de pensiones publicada por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), las Empresas Administradoras de Fondos (EAF), como las AFP, deben garantizar que el dinero de los afiliados no rinda muy por debajo de lo esperado. Para eso se compara el rendimiento del fondo con una especie de “referencia” o modelo ideal de inversión, llamado portafolio benchmark, a fin de asegurar que el fondo del afiliado proporcione un rendimiento mínimo favorable.

El economista Ronald Casana apunta que la empresa gestora de los fondos deberá aportar el diferencial según lo establezca la SBS, "algo que conceptualmente suena bastante bien dado que incentiva a las empresas administradoras se enfoquen en lograr mejores resultados, superiores a los que podría brindar una inversión no tan sofisticada", apuntó

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Ante un posible retiro AFP

A mayo de 2025, la gran mayoría de afiliados (81,7%) paga comisiones sobre el saldo acumulado en su cuenta individual. Este grupo suma alrededor de 8,1 millones. Mientras que solo un 18,3% paga comisiones sobre su sueldo mensual (1,8 millones). Esto quiere decir que, si se permite un nuevo retiro de fondos, las AFP pierden parte de ese dinero administrado y, por tanto, también bajan sus ingresos por comisiones.

"En otras palabras, cada vez que se permite un retiro, las AFP podrían perder una parte importante de sus ganancias. Esto explicaría su constante oposición a estas medidas (retiro AFP)", apuntó Antúnez.

¿Cómo saber a qué AFP estoy afiliado?

Para saber a qué AFP estás afiliado, puedes consultar en el sitio web de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) en este enlace. Digita tu número de DNI y nombres para realizar la consulta.