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<p>Para el economista&nbsp;<strong>Waldo Mendoza</strong>,&nbsp;<a href="https://larepublica.pe/tag/fenomeno-el-nino" target="_blank">El Ni&ntilde;o costero</a>&nbsp;ha llegado a salvar al gobierno, aumentar el gasto p&uacute;blico y sincerar las proyecciones sobre el<strong>&nbsp;PBI</strong>&nbsp;de este a&ntilde;o.&nbsp;</p>


<p>Para el economista <strong>Waldo Mendoza</strong>, <a href="https://larepublica.pe/tag/fenomeno-el-nino" target="_blank">El Ni&ntilde;o costero</a> ha llegado a salvar al gobierno, aumentar el gasto p&uacute;blico y sincerar las proyecciones sobre el<strong> PBI</strong> de este a&ntilde;o. Salud&oacute; la apuesta por ampliar la meta de d&eacute;ficit fiscal y estim&oacute; que el proceso de reconstrucci&oacute;n del pa&iacute;s que se ha emprendido permitir&aacute; un crecimiento econ&oacute;mico mayor.</p>
<h3>
	<strong>&iquest;El comportamiento de la econom&iacute;a peruana est&aacute; cerca de entrar en recesi&oacute;n?</strong></h3>
<p>No. Creo que una cifra no es suficiente para hacerse un juicio de c&oacute;mo va la econom&iacute;a. Prefiero partir de los antecedentes. El <a href="https://larepublica.pe/tag/poder-ejecutivo" target="_blank">gobierno</a> empieza con un discurso que est&aacute; expresado en el marco multianual revisado de agosto del a&ntilde;o pasado en el que dice b&aacute;sicamente lo siguiente: elevar&aacute;n el ritmo potencial de la econom&iacute;a hacia el<strong> 5%</strong> y lo iban a hacer mediante dos reformas estructurales. As&iacute; lo llaman ellos, a m&iacute; no me parece que sean reformas, pero en fin. La reforma del destrabe de grandes proyectos de infraestructura y de la formalizaci&oacute;n. La idea es que a trav&eacute;s del destrabe se incrementar&iacute;a el stock de capital de la econom&iacute;a y eso le dar&iacute;a un impulso al crecimiento potencial. Y a trav&eacute;s de la formalizaci&oacute;n, dice el ministro, se pod&iacute;a triplicar la productividad de los informales y elevar&iacute;a la productividad de la econom&iacute;a. Incluso en ese marco macroecon&oacute;mico, postularon un crecimiento de <strong>4,8% </strong>para este a&ntilde;o.</p>
<h3>
	Usted se mostr&oacute; en contra de ello.</h3>
<p>Nadie esperaba un crecimiento tan alto. El <a href="https://larepublica.pe/tag/mef" target="_blank">MEF</a> se puso solito a ese nivel. As&iacute; est&aacute;bamos hasta que comenzaron las dificultades. La primera fue que en realidad destrabar no era tan sencillo. Esperaban destrabar <strong>US$ 18 mil millones</strong> en el transcurso del gobierno. Encontraron dificultades estructurales. Chinchero es un ejemplo t&iacute;pico de que no es tan f&aacute;cil destrabar. Y Chinchero no tiene nada que ver con <strong>Odebrecht</strong>. Ese fue el primer choque con la realidad. En eso lleg&oacute; lo de <strong>Odebrecht </strong>y las empresas brasile&ntilde;as que terminaron casi por matar la pol&iacute;tica del destrabe. Y a eso hay que agregarle que en el &uacute;ltimo trimestre del a&ntilde;o pasado el <a href="https://larepublica.pe/tag/mef" target="_blank">MEF</a> puso en pr&aacute;ctica una pol&iacute;tica fiscal contractiva inentendible hasta ahora. Nadie se lo exig&iacute;a. Esta pol&iacute;tica fiscal contractiva se ha extendido hasta los primeros meses de este a&ntilde;o. Todos esos eventos, lo habr&aacute;s notado, no tienen nada que ver con <strong>El Ni&ntilde;o</strong> costero. De modo que si no hubiera habido Ni&ntilde;o costero la econom&iacute;a peruana deber&iacute;a haber mostrado esa desaceleraci&oacute;n. No obstante, <strong>El Ni&ntilde;o</strong> fue una ocasi&oacute;n, a mi juicio, muy oportuna para varias cosas. Una de ellas es sincerar sin roche. Porque pasar de 4,8% a 3%, igual hubieran tenido que hacerlo. Con o sin Ni&ntilde;o. <strong>Sin Ni&ntilde;o</strong>, no hubieran tenido c&oacute;mo justificarla.</p>
<h3>
	&iquest;Le parece suficiente este sinceramiento?</h3>
<p>El cambio en el estimado fuerte de 4,8% a 3% est&aacute; razonablemente bien. El crecimiento estar&aacute; por debajo de esa cifra.</p>
<h3>
	&iquest;M&aacute;s cercano al 2%?</h3>
<p>Es posible. La inversi&oacute;n p&uacute;blica que se planea ejecutar es con un crecimiento de 15%, pero se ha ca&iacute;do en un 12% en los primeros cuatro meses. Por lo tanto va a ser casi imposible que la inversi&oacute;n p&uacute;blica crezca al final de a&ntilde;o en 15%. Por ah&iacute; ya tienes un signo de que el 3% est&aacute; inflado.</p>
<h3>
	&iquest;Cu&aacute;l es el problema con la formalizaci&oacute;n?</h3>
<p>El diagn&oacute;stico est&aacute; equivocado. La informalidad se cura con crecimiento econ&oacute;mico. El <strong>gobierno </strong>se qued&oacute; sin sus dos &uacute;nicas reformas: destrabe y formalizaci&oacute;n. Hay que migrar del campo de la reforma al campo de las pol&iacute;ticas macroecon&oacute;micas. Porque eso nos queda, no hay otro crecimiento econ&oacute;mico.</p>
<h3>
	Entiendo que el alza en los t&eacute;rminos de intercambio ha sostenido el crecimiento.</h3>
<p>S&iacute;. Normalmente en un pa&iacute;s como Per&uacute;, el peso de los factores externos es inmenso. Estoy por publicar un trabajo donde encontramos que en el per&iacute;odo 2001-2016 el peso de las condiciones internacionales es alrededor del<strong> 67%</strong>. Es decir, del crecimiento econ&oacute;mico de la econom&iacute;a peruana en ese periodo, el 67% tiene que ver con factores internacionales y solo un<strong> 23% </strong>tiene que ver con factores dom&eacute;sticos.</p>
<h3>
	&iquest;Qu&eacute; tipo de factores?</h3>
<p>En los internacionales est&aacute;n la tasa de inter&eacute;s internacional, los t&eacute;rminos de intercambio, el <strong>PBI </strong>chino, b&aacute;sicamente eso. Entre estos factores internacionales, la mitad de la importancia hay que atribuirles a los t&eacute;rminos de intercambio. Por lo tanto, el principal canal que nos conecta con el mundo son los t&eacute;rminos de intercambio.</p>
<h3>
	&iquest;Y en los internos?</h3>
<p>La tasa de inter&eacute;s dom&eacute;stica que tiene que ver con el <strong>BCRP</strong>. Adem&aacute;s, la inversi&oacute;n p&uacute;blica. Entre esos factores dom&eacute;sticos, la inversi&oacute;n p&uacute;blica es el elemento m&aacute;s importante.</p>
<h3>
	&iquest;Est&aacute; usted conforme con el nuevo d&eacute;ficit fiscal establecido por el MEF?</h3>
<p>La inversi&oacute;n p&uacute;blica tiene una gran ventaja, cuando se reanima la inversi&oacute;n, reactivas en el corto plazo la econom&iacute;a y creas capacidad productiva. En la coyuntura actual, post <a href="https://larepublica.pe/tag/fenomeno-el-nino" target="_blank">Ni&ntilde;o costero,</a> es la respuesta acertada e impecablemente apropiada. Adem&aacute;s, como en realidad no est&aacute; totalmente costeado todo lo que hay que gastar en reconstrucci&oacute;n, posiblemente esos costos volver&aacute;n a aparecer. Por eso hubiera sido deseable una trayectoria de convergencia al 1% de d&eacute;ficit m&aacute;s lenta. Quiz&aacute; tir&aacute;ndola al <strong>2022 o 2023</strong>. Eso le hubiera dado un mayor impulso a la reconstrucci&oacute;n, que es una cosa que apareci&oacute; y que est&aacute; permitiendo que la econom&iacute;a crezca mucho m&aacute;s de lo que iba a crecer sin Ni&ntilde;o.</p>
<h3>
	Respecto al BCR, &iquest;cree que ser&aacute; necesario reducir el rango meta?</h3>
<p>El <a href="https://larepublica.pe/tag/mef" target="_blank">BCR</a> tiene un problema. Hace bastante tiempo ha incumplido la meta de inflaci&oacute;n. La tasa de inflaci&oacute;n entre julio del <strong>2011</strong> y abril &uacute;ltimo solo estuvo dentro del rango meta en 16 de los &uacute;ltimos 70 meses. M&aacute;s grave a&uacute;n, en todos estos meses, la subyacente ha estado por encima del rango meta. La credibilidad de los bancos centrales no est&aacute; en el rango que se fijen, est&aacute; asociada a una cercan&iacute;a estrecha entre las promesas y los resultados.</p>
<h3>
	&iquest;Reducir el encaje fue un buen movimiento?</h3>
<p>Hay un tema ah&iacute;. El esquema de metas de inflaci&oacute;n, el que se inici&oacute; en el <strong>2002</strong>, tiene dos brazos fundamentales: la tasa de inter&eacute;s de referencia y la intervenci&oacute;n cambiaria. Esos son los dos brazos y no necesitamos m&aacute;s. El problema es que esta administraci&oacute;n del banco central no le da a este instrumento (la tasa de inter&eacute;s) el peso que deb&iacute;a tener y utiliza la tasa de encaje como elemento sustituto. Ese hecho es un gran problema, ya que le estamos quitando poder a la tasa de inter&eacute;s. Para que la pol&iacute;tica monetaria sea potente, ese efecto traspaso de la tasa de inter&eacute;s interbancaria a las otras tasas debe ser grande. As&iacute; se potencia la pol&iacute;tica monetaria.</p>


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