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&ldquo;El gobierno tiene ahorros acumulados durante la d&eacute;cada de alza de precios de los metales equivalentes a 16% del PBI. Usaremos esos US$ 29,000 millones de ahorros inmovilizados en el banco para aumentar la inversi&oacute;n p&uacute;blica en lugar de emitir nueva deuda en los mercados internacionales, cuando suben los costos crediticios&rdquo;.
Eso lo afirm&oacute; el Ministro Segura en mayo del 2015. Y en noviembre dijo: &ldquo;El Fondo de Estabilizaci&oacute;n Fiscal de US$ 9,000 millones no solo se gatilla cuando se est&aacute; pr&aacute;cticamente en recesi&oacute;n, sino cuando hay ca&iacute;das de ingresos de cierta magnitud. De hecho, los gatillos ya se cumplen. Vamos a traer al Congreso una propuesta para el uso de recursos del FEF&rdquo; (Gesti&oacute;n, 10/11/2015).
Pero en el III y IV Trimestre del 2015 se emitieron bonos en el mercado internacional por US$ 2,050 y 1,261 millones. Y este a&ntilde;o se han emitido US$ 1,150 millones adicionales, con lo que la deuda p&uacute;blica externa ha aumentado de 12 a 15% del PBI. &iquest;Por qu&eacute; se cambi&oacute; de pol&iacute;tica? No lo sabemos.
Pero s&iacute; sabemos que el d&eacute;ficit fiscal ha aumentado de 2 a 3% del PBI (de US$ 4,000 a 6,000 millones). En buena medida porque han ca&iacute;do los tributos de las empresas mineras (fin del superciclo de las materias primas).
Pero tambi&eacute;n por el paquete tributario de Segura de fines del 2014, cuyo costo ha sido de 3.1% del PBI seg&uacute;n el Marco Macroecon&oacute;mico 2016-2018 (p. 84). Algunas medidas aumentaron el gasto p&uacute;blico. Otras redujeron la tasa del impuesto a la renta (IR) de las empresas y de las personas y propiciaron una menor recaudaci&oacute;n de IGV.
El problema es que esas medidas no han reactivado la econom&iacute;a. Y algunas seguir&aacute;n teniendo impacto negativo en el 2016 y 2017, lo que el FMI estima en 0.8% del PBI. La medida m&aacute;s negativa es la rebaja del IR a las empresas (no as&iacute; a los ciudadanos de a pie). Se dijo que esa rebaja aumentar&iacute;a la inversi&oacute;n privada, lo que no ha sucedido, pues cay&oacute; en el 2015 a 19% del PBI.
En este contexto toca analizar el Plan de Gobierno PPK. Lo primero es que esperaban recibir un d&eacute;ficit fiscal de 2% del PBI, pero ahora es 3%. Lo segundo es que no se plantea revertir la rebaja del IR de Segura, sino mantenerla. De saque, entonces, tenemos una menor recaudaci&oacute;n de 0,8% del PBI.
El Plan PPK plantea reducir el IGV del 18 a 15% en tres a&ntilde;os, lo que significar&iacute;a m&aacute;s plata en los bolsillos de la gente. Cada punto de rebaja del IGV (que recaud&oacute; S/ 51,668 millones en el 2015) representa un menor ingreso de S/ 2,870 millones, 0.47% del PBI. La intenci&oacute;n de la medida es buena, pero ingenua. La experiencia nos dice que en mercados altamente concentrados la rebaja no se traslada al p&uacute;blico consumidor, pues se queda en los bolsillos de los empresarios. As&iacute; ha sucedido con los medicamentos y los precios en la amazon&iacute;a.
El Plan PPK tambi&eacute;n plantea que las inversiones de las empresas con ingresos superiores a 2,300 UIT (S/ 9 millones) puedan descontar el &iacute;ntegro (100%) de su inversi&oacute;n f&iacute;sica del monto imponible contra el IR. En el 2015 la inversi&oacute;n privada fue de S/ 118,000 millones. Si solo el 20% de este monto se acoge al Plan PPK, S/ 23,600 millones se descontar&iacute;an del monto imponible, con una p&eacute;rdida en la recaudaci&oacute;n de IR de S/ 6,600 millones, el 1.1% del PBI.
En las &uacute;ltimas semanas no hemos escuchado a Alfredo Thorne hablar de esta propuesta. Lo m&aacute;s probable es que la hayan encarpetado porque haciendo todas las sumas, tenemos para el 2017 un d&eacute;ficit del 5 a 6% del PBI (para empezar, pues no se considera aumento alguno de la inversi&oacute;n p&uacute;blica ni de salarios ni de ninguna otra cosa).
Veamos: a) 3% de d&eacute;ficit fiscal para el 2016, herencia de Segura; b) 0,8% neto del PBI por el IR de Segura para el 2017 como dice el Marco Macroecon&oacute;mico; c) 0,47% del PBI por la rebaja del IGV de 18 a 17%; d) 1.1% por el descuento de la inversi&oacute;n contra el IR.
El tema de fondo es que el efecto reactivador de esta pol&iacute;tica fiscal es dudoso, por decir lo menos. El Reporte de Inflaci&oacute;n del BCR dice que en el 2015 la rebaja de impuestos y la reducci&oacute;n de la inversi&oacute;n p&uacute;blica de Segura tuvo un impacto negativo sobre el conjunto de la actividad econ&oacute;mica. Y probablemente, ocurrir&aacute; lo mismo en 2017. Por tanto, seguiremos con una econom&iacute;a urbana paralizada por cuarto a&ntilde;o consecutivo y el d&eacute;ficit fiscal m&aacute;s grande de los &uacute;ltimos 20 a&ntilde;os.
La pol&iacute;tica fiscal del Plan PPK, que consiste en radicalizar el curso adoptado sin &eacute;xito alguno por Segura, es simplemente inviable. Hay, claro, otras cosas, que se pueden hacer, que hace un a&ntilde;o eran parte del &ldquo;pensamiento Segura&rdquo;: usar parte del 16% del PBI que est&aacute; &ldquo;guardadito&rdquo; por el MEF. O usar una parte del FEF. Tambi&eacute;n puede revertir las rebajas del IR a las empresas de Segura, no reducir en 1% el IGV ni tampoco aplicar el descuento del 100% de la inversi&oacute;n contra el IR. Tambi&eacute;n puede emitir m&aacute;s bonos, elevando la deuda externa.
La mano no le viene f&aacute;cil al ministro Thorne. Veremos qu&eacute; pasa en las pr&oacute;ximas semanas.

Segura y Thorne

La República

Caricatura política de Carlincatura del 20 de enero de 2026

Carlincatura del martes 20 de enero de 2026

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VACILANDIA: Full Day  + Vale de Consumo. Según elijas

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CINEPLANET: 2 entradas  2D + 2 bebidas grandes + Pop corn gigante. Lunes a Domingo

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