LA INFLACIÓN NO ES UN PROBLEMA

Patricio Quintanilla Director General de Ovis Consulting,Después de muchos meses, la inflación está en la meta del Banco Central de Reserva del Perú (BCR). El instituto emisor la fijó en 2% anual, con un margen de un punto porcentual hacia arriba o hacia abajo, es decir, entre 1% y 3%. Inflación y Crecimiento El título de esta columna se puede interpretar de dos maneras, una conceptual y la otra acorde con la realidad actual. La primera significa que la inflación que se da en un país no es un problema en sí misma, sino el síntoma de un desequilibrio macroeconómico, es decir, que la demanda global de bienes y servicios, que proviene de las familias (consumo), de las empresas (inversión), del gobierno (gasto público) y del exterior (exportaciones), es superior a la oferta global proveniente de la producción nacional (PBI) o del exterior (importaciones). Seguramente todos sabemos que cuando aumenta la demanda de un bien, el precio sube (caso del pescado en Semana Santa), pero cuando aumenta la demanda de todos los bienes y servicios, es decir, la demanda global, suben los precios en general. Por lo tanto, el problema no es la inflación, sino el exceso de demanda. La otra interpretación es el comportamiento actual de la inflación. El Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) acaba de publicar el comportamiento de los precios en el mes de octubre, que ha sido una disminución de 0.47% y que en los últimos 12 meses, entre noviembre de 2016 y octubre de 2017, ha sido de 2.04%, es decir, en la meta del BCR esto es una demostración del adecuado manejo monetario. La economía peruana este año está afrontando una desaceleración del crecimiento económico, consecuencia de los conocidos problemas de la corrupción de Odebrecht y del Fenómeno El Niño, externalidades que originan pronóstico de crecimiento del PBI del orden de 2.5%. La baja tasa de inflación le da “techo” al BCR para continuar con su política monetaria expansiva, que de manera inmediata puede traducirse en una reducción de la tasa de interés de referencia, actualmente 3.5% anual. En el Otro Extremo Recientemente se ha difundido la cifra de inflación de Venezuela, que ha llegado a 50.3% en un solo mes, en octubre. Esto es consecuencia de medidas absurdas que no tienen otro efecto que retroalimentar la inflación, como una suba del sueldo mínimo en 30% o mantener un control de cambios, con diferencias extremas entre el tipo de cambio oficial y el paralelo. Esta cifra nos recuerda una época nefasta para la economía nacional, con tasas aún superiores de inflación, que felizmente es historia antigua, que esperamos no vuelva. Conclusión La baja tasa de inflación de los últimos meses es consecuencia y demostración del eficiente y cuidadoso manejo monetario que está teniendo el BCR, que está acompañado de una política expansiva, al haber reducido la tasa de interés de referencia de 4.25% a 3.5% en los últimos meses; sin embargo, en nuestra opinión, todavía hay margen para un nuevo estímulo monetario. Es también una demostración de la diferencia con un manejo totalmente politizado y poco técnico, como está sucediendo en Venezuela. Hagamos votos porque ese país regrese a la senda del manejo económico ordenado. ❧